东京五分彩APP:離開富凱大廈三年半之後 肖鋼再談股市反思股災教訓

东京五分彩APP離開富凱大廈三年半之後 肖鋼再談股市反思股災教訓

【汪涵赴任省监察委】

100分鐘內∵,肖鋼講了什麼π?在這場座無虛席的演講中⊙,肖鋼從「牛市情結」講起♂⌒,講述中國「牛短熊長」的原因□∴〇,提到媒體成為股票的定價因素之一;回顧2015年股市異常波動♂∵▽,肖鋼坦言〇,在當時的情況下∴,政府果斷出手△,避免出現系統性金融危機;同時♂↑,總結歷史π〇,肖鋼說☆∴⊙,要糾正監管上的「父愛主義」◇,並由此提出∴,推進監管轉型要實現「六個轉變」??。

2019年9月10日⊿,證監會提出「深改12條」△♂,第二條即為「大力推動上市公司提高質量」◇,成為僅次於完善市場基礎的最要緊的事情﹡∴。

呂隨啟認為⊿〇,無論哪種上市制度⊿◇,歸根結底都要改善市場制度問題♂,提高上市公司質量♂┊◇,健全市場交易環境∵,能夠維護中小投資者利益☆。

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破局股市從提高上市公司質量開始肖鋼在演講中提道∵↑⊙,A股市場上市公司的質量總體不佳∴?,特別是有一部分不具備長期穩定經營能力的企業▽┊,是制約A股出現長牛的一大因素♀。

「2014年、2015年是全民借錢炒股⌒,通過各種渠道加槓桿﹡,」肖鋼說⊿?↑,「所以下跌的時候〇,如果不是槓桿資金┊♂□,而是自己的資金⊙?〇,那本身會有一個內在的止跌機制☆⊿π。」比如股民在買股票時◇π,如果股票價格跌到要虧損♀♂,一般不願意割肉◇∴?,價格越低∴☆◇,越不會賣↑♂,更不會一起去平倉和斬倉□?▽,這是一種很理性的反應⊿π▽,是股市內在的一個穩定機制π♀♀。

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在這種定位下⊿,「一些企業為了上市△♀♂,過度包裝♂,財務造假非常嚴重π⊙,影響了上市公司的平均質量π。估值被嚴重高估后◇,再加上融資融券加槓桿↑↑∴,股票更是大幅上漲┊♀∴,達到一定程度后♂π,大家就比誰跑得快π△◇,股市不就暴跌了嗎▽?」呂隨啟說∴﹡∴,「所謂的加槓桿⌒﹡↑,只是一個助推機制∵△,沒有加槓桿這個事┊,這個股災可能不會那麼嚴重⌒△,但遲早也會發生⌒π∟。」

肖鋼進一步指出⊙,槓桿資金沒有這項功能π∵。只有加速功能♀♂⊿,產生類似多米諾骨牌效應♂□〇,因為平倉權不在投資人手中♂∟♂,到了平倉線就必須平倉∴π,形成踩踏♂♀,穩定被完全破壞?。

如今三年半之後↑﹡,遠離「火山口」☆,回顧當初的經驗教訓∴▽,肖鋼提出♂,推進監管轉型要實現「六個轉變」⊿?∴。其一♂﹡□,監管取向從注重融資⊿,向注重投融資和風險管理功能均衡、保護中小投資者轉變;其二﹡⌒,監管重心從偏重市場規模發展π┊,向強化監管執法、規則、結構和質量並重轉變;其三∴∴☆,監管方法從事前審批▽▽,向加強事中事後、實施全程監管轉變;其四〇☆,監管模式從碎片化、分割式監管⊙⊙,向共享式、功能型監管轉變;其五﹡,監管手段從單一性、強制性、封閉性∴,向多樣性、協商性、開放性轉變;其六∟,監管運行從透明度不夠、穩定性不強↑,向公正、透明、嚴謹、高效轉變△。

講到酣處?♂┊,肖鋼甩下西服外套〇☆π,但注意力依然集中♀,畢竟他要在100分鐘內♂?⊿,用大約70頁PPT向公眾闡述清楚▽,終結「牛市情結」?↑↑,從2015年股市危機中究竟能學到什麼⌒⌒。

王驥躍提出從「鬆綁、激勵、監督、監管」四點來提高上市公司質量〇。從監管的角度☆♂,在根子上要從權力意識回歸監管本質♂?,要從獎勵、防賊式審核∴,轉往保障權利與防止濫用權利∵┊⊿。當前對上市公司再融資、併購重組以及日常信披的監管〇↑∟,更多是獎勵式、防賊式、權力式監管或審核:允許再融資併購重組是對好公司的獎勵;審核上嚴防死守就覺得上市公司都是壞人⌒,都是來騙錢的〇↑,要上市公司自己證明自己不是壞人;行政許可本身就是一種權力↑,才會「被圍獵」↑∴π。

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呂隨啟認為♂☆?,高槓桿只是作為一個直觀感受┊♂,實際上更應當考慮的是宏觀經濟的基本面等因素的變化∴∵。當年之所以發生股災?☆,其一?△﹡,當時整個宏觀經濟已經開始步入下行周期⌒﹡,從2015年開始┊〇∟,宏觀經濟就呈現出強弩之末的苗頭♀△,基本面對股市的有效支撐開始弱化↑♀⌒。其二π,和國家長期以來股市的定位有關係↑。當年股票市場從開始建立時☆▽,就一直存在重融資輕投資的定位∴。比如當時的主板市場是為了解決國企融資脫困△☆┊,中小板是為了解決中小企業融資困境☆,創業板是為了向高成長性、高技術含量的高科技企業提供融資⊿。

肖鋼於2013年3月出任中國證監會黨委書記、主席一職┊,2016年2月卸任⊿↑⊿。在其任職期間∟∵♀,滬指從2015年6月12日創下5178點的最高點之後﹡〇,一路下跌至8月26日的2850點△△┊,兩個多月內跌幅達45%∟♂。大跌導火索是♂〇▽,到了4000點以上時♂♂♂,監管層清查場外配資〇♂,市場反應迅速↑?☆,股票大幅下跌☆∟。

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他將2014年7月份開始的牛市行情分為三個階段▽┊。第一階段﹡∴,從2014年7月1日開始∟▽,到2014年11月♀⌒,有多重因素造成;第二階段∟♀∵,從2014年11月開始加速上漲⌒∴,各類槓桿資金快速入場;第三階段則是非理性上漲♂⌒△,數據顯示♂,三個月內∵☆,上證指數漲了54%?△∟,創業板上漲93%⊙,形成「瘋牛」▽?┊。肖鋼認為∟⌒♂,寬鬆的貨幣政策和充裕的流動性↑△,很容易造成資產價格的泡沫?π。

槓桿入市之害回到2015年股市危機?⊿,大家都會說到「槓桿」〇。肖鋼也提道⌒⊙﹡,對於這次危機⌒〇,是由於降槓桿造成的流動性危機⌒□,引發投資者大面積恐慌⊙。股市30年來♀↑↑,有7次暴漲暴跌π□♂,和前6次不同的是◇♂⊿,這一次很重要的原因是帶有槓桿資金的進入♀。

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北京大學經濟學院金融系教授呂隨啟告訴《華夏時報》記者◇﹡∴,當時融資融券推出來⌒,為股市提供了更多現金流∵﹡。它雖然助推了一輪大牛市△〇,但確實也助長了過度投機▽,導致股市暴漲暴跌〇π。漲的時候⌒,由於融資加槓桿?♂□,漲得很快;但市場掉頭時↑?,融資爆倉∵♂,收縮效應也更加明顯□□。大家這樣的感受比較刻骨銘心〇,就把主要原因歸結為加的槓桿過高⊿∵▽。

值得一提的是↑∟♂,肖鋼在演講中承認◇〇﹡,「要糾正監管上的父愛主義⊙□,這是一個重要的經驗教訓π∴。」他提道♂┊,要深刻理解股市價格的信號?π,不以漲跌論英雄⊿,管好政府和監管有形之手┊▽∵,做監管應該做的事情▽。

某協會會長告訴《華夏時報》記者?,演講的前半部分大家都有過思考♂,但後半部分講怎麼去做⌒⊿◇,是非常儘力的♂∵,這是國家解決資本市場問題⌒∴♂,走向國際化的一個思考∟↑。

他指出∵,監管需要做的♂↑?,更多應當是對違規者的懲罰﹡♂。「兩康」的60萬罰款♂,與其說是證監會的無奈⊿∟,不如說現有法規已嚴重不合時宜∴□。加大相關責任人的違法成本∵?,必須以疼、怕、不敢再犯為懲罰標準⊿⊿。

槓桿下之宏觀經濟在演講現場∴∴?,肖鋼提到2015年的股市泡沫有客觀必然性∴┊。從歷史來看⊿π,股市泡沫往往發生在經濟轉型時期☆▽?。因為在經濟轉型時期♂⊙,實體經濟回報比較低△⊙☆,經濟增長速度在下降◇,產能過剩□,結構不合理☆,因此你的回報可能會趨於降低的趨勢☆。在這種情況下▽∵,往往也會採取一些寬鬆的貨幣政策和財政政策☆,就很容易產生資產的泡沫〇,不一定是股票∟,但是股票當時也是很重要的一個大類資產△♂□。

他指出┊∴,從定位來看♂∵,市場始終把融資功能放在第一位△∵,投資功能被弱化☆↑?。融資方代表的是資金需求▽△∴,投資者代表的是資金供給□□∵。正常的市場是一個供求雙方利益能夠平衡的市場∟,如果市場從定位開始就是供求雙方不平衡的話∵﹡,不是買方市場π,就是賣方市場♂。從市場定位來講┊⌒◇,首先是向資金的需求方⊿,也就是向融資方傾斜﹡?。

在活動現場♂,肖鋼面帶微笑□♂⊿,看起來十分從容〇﹡◇。相比在證監會時如履薄冰♀∵∵,謹言慎行?♀,如今肖鋼不但現場調侃「眾所周知∴⌒♂,我是因為這件事下台的」?◇⌒,更有幾次提到當時自己在政策把握上的失誤▽□△,言語懇切﹡﹡。

股災之後又熔斷﹡∵,熔斷之後再股災♂◇。2016年1月1日起♂☆□,熔斷機制實施⌒∵。針對熔斷﹡♂┊,肖鋼坦言♂☆∴,熔斷出台時機和制度設計需要反思◇π,它不是造成2016年初大跌的主要原因△∵,但起到了助跌作用◇。

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離開富凱大廈三年半之後 肖鋼再談股市反思股災教訓本報記者 陳鋒見習記者 梁銀妍 北京報道2019年9月18日☆♀?,全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼在薊門法治金融論壇上▽,重提2015年股市危機⊙↑↑。

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資深投行人士王驥躍告訴《華夏時報》記者⌒,槓桿有助漲助跌作用△,從2015年股市危機┊♀♀,到2018年滬指暴跌〇□♂,從開始槓桿率失控⌒↑,到後面去槓桿又太暴力↑〇。槓桿率必須設限⊙♂,但不能一刀切☆∴,在限度內市場主體自主決定是否放槓桿;在面臨風險時▽┊,要有序收槓桿⌒⊿,不能斷流動性?∵。

去年9月,还在化疗期间的李梅,开始自己学习蛋画,在兴趣的驱使下,李梅忘记了病痛。

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「2014年、2015年是全民借錢炒股⌒,通過各種渠道加槓桿﹡,」肖鋼說⊿?↑,「所以下跌的時候〇,如果不是槓桿資金┊♂□,而是自己的資金⊙?〇,那本身會有一個內在的止跌機制☆⊿π。」比如股民在買股票時◇π,如果股票價格跌到要虧損♀♂,一般不願意割肉◇∴?,價格越低∴☆◇,越不會賣↑♂,更不會一起去平倉和斬倉□?▽,這是一種很理性的反應⊿π▽,是股市內在的一個穩定機制π♀♀。

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肖鋼進一步指出⊙,槓桿資金沒有這項功能π∵。只有加速功能♀♂⊿,產生類似多米諾骨牌效應♂□〇,因為平倉權不在投資人手中♂∟♂,到了平倉線就必須平倉∴π,形成踩踏♂♀,穩定被完全破壞?。

如今三年半之後↑﹡,遠離「火山口」☆,回顧當初的經驗教訓∴▽,肖鋼提出♂,推進監管轉型要實現「六個轉變」⊿?∴。其一♂﹡□,監管取向從注重融資⊿,向注重投融資和風險管理功能均衡、保護中小投資者轉變;其二﹡⌒,監管重心從偏重市場規模發展π┊,向強化監管執法、規則、結構和質量並重轉變;其三∴∴☆,監管方法從事前審批▽▽,向加強事中事後、實施全程監管轉變;其四〇☆,監管模式從碎片化、分割式監管⊙⊙,向共享式、功能型監管轉變;其五﹡,監管手段從單一性、強制性、封閉性∴,向多樣性、協商性、開放性轉變;其六∟,監管運行從透明度不夠、穩定性不強↑,向公正、透明、嚴謹、高效轉變△。

講到酣處?♂┊,肖鋼甩下西服外套〇☆π,但注意力依然集中♀,畢竟他要在100分鐘內♂?⊿,用大約70頁PPT向公眾闡述清楚▽,終結「牛市情結」?↑↑,從2015年股市危機中究竟能學到什麼⌒⌒。

王驥躍提出從「鬆綁、激勵、監督、監管」四點來提高上市公司質量〇。從監管的角度☆♂,在根子上要從權力意識回歸監管本質♂?,要從獎勵、防賊式審核∴,轉往保障權利與防止濫用權利∵┊⊿。當前對上市公司再融資、併購重組以及日常信披的監管〇↑∟,更多是獎勵式、防賊式、權力式監管或審核:允許再融資併購重組是對好公司的獎勵;審核上嚴防死守就覺得上市公司都是壞人⌒,都是來騙錢的〇↑,要上市公司自己證明自己不是壞人;行政許可本身就是一種權力↑,才會「被圍獵」↑∴π。

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肖鋼於2013年3月出任中國證監會黨委書記、主席一職┊,2016年2月卸任⊿↑⊿。在其任職期間∟∵♀,滬指從2015年6月12日創下5178點的最高點之後﹡〇,一路下跌至8月26日的2850點△△┊,兩個多月內跌幅達45%∟♂。大跌導火索是♂〇▽,到了4000點以上時♂♂♂,監管層清查場外配資〇♂,市場反應迅速↑?☆,股票大幅下跌☆∟。

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槓桿入市之害回到2015年股市危機?⊿,大家都會說到「槓桿」〇。肖鋼也提道⌒⊙﹡,對於這次危機⌒〇,是由於降槓桿造成的流動性危機⌒□,引發投資者大面積恐慌⊙。股市30年來♀↑↑,有7次暴漲暴跌π□♂,和前6次不同的是◇♂⊿,這一次很重要的原因是帶有槓桿資金的進入♀。

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槓桿下之宏觀經濟在演講現場∴∴?,肖鋼提到2015年的股市泡沫有客觀必然性∴┊。從歷史來看⊿π,股市泡沫往往發生在經濟轉型時期☆▽?。因為在經濟轉型時期♂⊙,實體經濟回報比較低△⊙☆,經濟增長速度在下降◇,產能過剩□,結構不合理☆,因此你的回報可能會趨於降低的趨勢☆。在這種情況下▽∵,往往也會採取一些寬鬆的貨幣政策和財政政策☆,就很容易產生資產的泡沫〇,不一定是股票∟,但是股票當時也是很重要的一個大類資產△♂□。

他指出┊∴,從定位來看♂∵,市場始終把融資功能放在第一位△∵,投資功能被弱化☆↑?。融資方代表的是資金需求▽△∴,投資者代表的是資金供給□□∵。正常的市場是一個供求雙方利益能夠平衡的市場∟,如果市場從定位開始就是供求雙方不平衡的話∵﹡,不是買方市場π,就是賣方市場♂。從市場定位來講┊⌒◇,首先是向資金的需求方⊿,也就是向融資方傾斜﹡?。

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”陈煜懋说,“相信等民宿发展起来,将会对当地村民带来更丰厚的经济收益。

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